向日葵视频在线观看

　　聚光(guang)科(ke)(ke)技(ji)(ji)近(jin)幾年(nian)來水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務(wu)(wu)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)迅速，從2008年(nian)的(de)(de)1460萬元(yuan)上(shang)升至(zhi)2010年(nian)的(de)(de)1.02億元(yuan)，收入(ru)(ru)占比(bi)也從2008年(nian)的(de)(de)4.1%上(shang)升至(zhi)2010的(de)(de)15.7%(2012年(nian)年(nian)報中只披(pi)露了環(huan)境監(jian)測(ce)業務(wu)(wu)收入(ru)(ru)3.31億元(yuan)，占公司業務(wu)(wu)收入(ru)(ru)的(de)(de)40%)。根(gen)據近(jin)幾年(nian)的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨勢，估計聚光(guang)科(ke)(ke)技(ji)(ji)水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務(wu)(wu)收入(ru)(ru)占比(bi)已超20%。與同業上(shang)市公司先(xian)河環(huan)保、雪迪龍和天瑞儀(yi)器相比(bi)，聚光(guang)科(ke)(ke)技(ji)(ji)不僅進入(ru)(ru)水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務(wu)(wu)時間早，而且在(zai)規(gui)模上(shang)遠超競爭對手，產(chan)品系列也更(geng)加(jia)豐(feng)富，先(xian)發(fa)(fa)優(you)勢明顯。預計，隨著政府對水(shui)(shui)污染治(zhi)理的(de)(de)加(jia)大投入(ru)(ru)，聚光(guang)科(ke)(ke)技(ji)(ji)水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)領(ling)域的(de)(de)增長(chang)勢頭將繼續保持下去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環境(jing)保(bao)(bao)(bao)護作為硬性(xing)指標(biao)納(na)入地方(fang)政(zheng)府考核目標(biao)，要(yao)求政(zheng)府必須在區(qu)域中實施連(lian)續定量監(jian)測，以(yi)確保(bao)(bao)(bao)轄區(qu)內的(de)(de)污(wu)染物排(pai)放(fang)達標(biao);2)排(pai)污(wu)費改(gai)征環境(jing)稅，要(yao)求精確監(jian)測排(pai)污(wu)企業(ye)的(de)(de)排(pai)污(wu)量，以(yi)按量征收環境(jing)稅，確保(bao)(bao)(bao)對于排(pai)污(wu)企業(ye)的(de)(de)環保(bao)(bao)(bao)監(jian)管;3)排(pai)污(wu)權交易(yi)依賴于污(wu)染源總量的(de)(de)準確監(jian)測。環境(jing)監(jian)測的(de)(de)系統(tong)化(hua)、規范化(hua)和(he)定量化(hua)是未來(lai)的(de)(de)重頭戲。

　　水質業務再拓展：收購東(dong)深(shen)電(dian)(dian)(dian)子(zi)，智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)先著一招。聚光科技此次(ci)收購東(dong)深(shen)電(dian)(dian)(dian)子(zi)，將(jiang)自(zi)身水(shui)(shui)(shui)(shui)質監(jian)(jian)測業(ye)務的外(wai)延再次(ci)拓展。東(dong)深(shen)電(dian)(dian)(dian)子(zi)是(shi)國內少數與業(ye)從事水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)自(zi)動化(hua)(hua)(hua)、信息化(hua)(hua)(hua)業(ye)務，且擁有核心(xin)自(zi)主知(zhi)識(shi)產權的廠家。東(dong)深(shen)電(dian)(dian)(dian)子(zi)在防(fang)汛(xun)減災(zai)監(jian)(jian)測預警、閘站群聯合調度(du)、梯級泵站優化(hua)(hua)(hua)調度(du)、山洪災(zai)害預警、水(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)源水(shui)(shui)(shui)(shui)環(huan)境監(jian)(jian)測管(guan)理、水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)工程建設管(guan)理、水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)(dian)自(zi)動化(hua)(hua)(hua)、智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)等領域形成了較(jiao)為全面(mian)的解(jie)決方案和(he)服務體系(xi)。東(dong)深(shen)電(dian)(dian)(dian)子(zi)在華南和(he)西(xi)南等區域擁有廣泛的客戶資(zi)源，其產品尤其水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)智能(neng)化(hua)(hua)(hua)應用系(xi)統和(he)水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)(dian)自(zi)動化(hua)(hua)(hua)控制(zhi)系(xi)統在行業(ye)內知(zhi)名度(du)非常高(gao)。

　　智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)是將傳統水(shui)(shui)(shui)利(li)與(yu)現代(dai)化(hua)信(xin)息技(ji)術進(jin)行(xing)深(shen)度(du)融合(he)，以(yi)提(ti)高水(shui)(shui)(shui)利(li)的(de)管理和服務水(shui)(shui)(shui)平(ping)(ping)，實(shi)現智(zhi)能感知、智(zhi)能調(diao)度(du)、智(zhi)能管理。智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)對(dui)加快水(shui)(shui)(shui)利(li)改(gai)革發展、提(ti)升城(cheng)市(shi)自動化(hua)信(xin)息化(hua)水(shui)(shui)(shui)平(ping)(ping)、促(cu)進(jin)城(cheng)市(shi)轉型(xing)和發展、保(bao)障城(cheng)市(shi)水(shui)(shui)(shui)環境安全等(deng)提(ti)供強有力(li)支撐。2013年國家(jia)先后兩次發布智(zhi)慧(hui)城(cheng)市(shi)試(shi)點(dian)名單，當前智(zhi)慧(hui)城(cheng)市(shi)試(shi)點(dian)城(cheng)市(shi)已(yi)多(duo)達170多(duo)個(ge)，智(zhi)慧(hui)城(cheng)市(shi)將持(chi)續成為國內城(cheng)市(shi)發展的(de)新(xin)熱點(dian)。其中智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)(shui)務是智(zhi)慧(hui)城(cheng)市(shi)的(de)重(zhong)(zhong)要組成部(bu)分。隨著(zhu)國家(jia)投(tou)入力(li)度(du)、投(tou)入重(zhong)(zhong)點(dian)和技(ji)術水(shui)(shui)(shui)平(ping)(ping)的(de)提(ti)高，智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)行(xing)業存在(zai)重(zhong)(zhong)大發展機(ji)遇。根據此次收(shou)購(gou)可研報告，依(yi)據政策投(tou)資規(gui)劃(hua)，未來五年智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)市(shi)場容(rong)量200億(yi)元以(yi)上。聚(ju)光科技(ji)并購(gou)東深(shen)電子(zi)，無(wu)疑(yi)在(zai)構建行(xing)業智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(包(bao)括水(shui)(shui)(shui)利(li)監測與(yu)信(xin)息化(hua)業務)平(ping)(ping)臺上占(zhan)得先機(ji)!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆(ke)“業(ye)績(ji)+估值”的(de)(de)定心丸。根(gen)(gen)據此(ci)(ci)次股(gu)(gu)權(quan)(quan)收(shou)(shou)購中聚光科技與東(dong)深(shen)電子(zi)現有(you)股(gu)(gu)東(dong)約定，聚光科技在(zai)(zai)支付相應轉(zhuan)(zhuan)讓價(jia)(jia)款(kuan)時(shi)可(ke)能面臨(lin)以下調(diao)整：如東(dong)深(shen)電子(zi)2013-2015年(nian)度(du)考核凈(jing)利(li)潤(run)總額超(chao)(chao)(chao)過(guo)7880萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司(si)(si)(si)(si)將(jiang)支付額外(wai)股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓款(kuan)，額外(wai)股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓款(kuan)不超(chao)(chao)(chao)過(guo)6400萬(wan)，即在(zai)(zai)任(ren)何情況下，公(gong)司(si)(si)(si)(si)支付東(dong)深(shen)電子(zi)的(de)(de)90%股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓價(jia)(jia)款(kuan)總額不會超(chao)(chao)(chao)過(guo)2.26億元(yuan)(yuan)(yuan);如2013-2015年(nian)度(du)考核凈(jing)利(li)潤(run)總額低(di)于7400萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司(si)(si)(si)(si)將(jiang)在(zai)(zai)基準價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)基礎上進行扣減;若(ruo)2013-2015年(nian)考核凈(jing)利(li)潤(run)總額低(di)于4500萬(wan)，公(gong)司(si)(si)(si)(si)有(you)權(quan)(quan)取消(xiao)本(ben)次股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓交(jiao)(jiao)易。我們強調(diao)這一(yi)約定實際上是通過(guo)股(gu)(gu)權(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)可(ke)變而(er)設立的(de)(de)對賭(du)協議，其根(gen)(gen)本(ben)仍然是對未(wei)來(lai)業(ye)績(ji)的(de)(de)鎖定和保障。公(gong)司(si)(si)(si)(si)可(ke)研報告預(yu)計2013-2015年(nian)東(dong)深(shen)電子(zi)將(jiang)為(wei)公(gong)司(si)(si)(si)(si)帶來(lai)7000萬(wan)以上凈(jing)利(li)潤(run)，經初步測算，此(ci)(ci)次收(shou)(shou)購預(yu)計期(qi)內的(de)(de)投(tou)資(zi)利(li)潤(run)率(lv)20.44%;靜態回(hui)收(shou)(shou)期(qi)6.37年(nian)，項(xiang)目動(dong)態回(hui)收(shou)(shou)期(qi)7.73年(nian)，可(ke)見此(ci)(ci)次收(shou)(shou)購的(de)(de)盈利(li)能力非常可(ke)觀，我們預(yu)計此(ci)(ci)項(xiang)收(shou)(shou)購將(jiang)增厚2014、2015年(nian)EPS0.05元(yuan)(yuan)(yuan)和0.06元(yuan)(yuan)(yuan)。另外(wai)我們須強調(diao)的(de)(de)一(yi)點是，2012 年(nian)東(dong)深(shen)電子(zi)凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)1502萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，若(ruo)以收(shou)(shou)購價(jia)(jia)1.62 億元(yuan)(yuan)(yuan)為(wei)基準價(jia)(jia)格(ge)，則收(shou)(shou)購的(de)(de)靜態市盈率(lv)為(wei)12 倍;若(ruo)以1.62 億元(yuan)(yuan)(yuan)對應2013-2015年(nian)7400-7880萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)考核凈(jing)利(li)潤(run)，則2013-2015年(nian)度(du)東(dong)深(shen)電子(zi)平均市盈率(lv)為(wei)6.9-7.3倍，收(shou)(shou)購價(jia)(jia)格(ge)相當劃算。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監測與過(guo)程分(fen)析(xi)儀(yi)器領域(yu)眾多，專業(ye)要求(qiu)高，因此新領域(yu)的(de)(de)進入需要較長時間。通(tong)過(guo)跨(kua)行(xing)業(ye)、跨(kua)領域(yu)的(de)(de)收購(gou)(gou)行(xing)為，聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技可以快(kuai)速(su)進入儀(yi)器儀(yi)表行(xing)業(ye)的(de)(de)諸個細分(fen)市場，獲取新產(chan)品(pin)的(de)(de)技術(shu)儲備和(he)營(ying)銷隊伍，實現公(gong)(gong)司(si)原有資源與被收購(gou)(gou)方的(de)(de)協同效(xiao)應，快(kuai)速(su)做大做強。從國(guo)(guo)外(wai)相(xiang)關(guan)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)發展看，并(bing)(bing)購(gou)(gou)整合也已(yi)(yi)經(jing)成(cheng)為監測和(he)過(guo)程分(fen)析(xi)儀(yi)器制造商(shang)快(kuai)速(su)成(cheng)長的(de)(de)一個重要途(tu)徑。美國(guo)(guo)賽默飛世爾公(gong)(gong)司(si)從1967年上(shang)市，已(yi)(yi)經(jing)歷了(le)(le)超過(guo)250多宗并(bing)(bing)購(gou)(gou)。通(tong)過(guo)有效(xiao)的(de)(de)兼并(bing)(bing)收購(gou)(gou)，使其成(cheng)為了(le)(le)行(xing)業(ye)的(de)(de)表率。聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技自2011年上(shang)市前就(jiu)確定了(le)(le)外(wai)延(yan)發展驅動內(nei)生增(zeng)長的(de)(de)基本戰略，成(cheng)立以來收購(gou)(gou)了(le)(le)諸多業(ye)務相(xiang)關(guan)和(he)擴展公(gong)(gong)司(si)。聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技憑借被收購(gou)(gou)方的(de)(de)資質(zhi)和(he)渠道，迅(xun)速(su)切入對(dui)應的(de)(de)細分(fen)領域(yu)，提升自有產(chan)品(pin)的(de)(de)競爭(zheng)力。聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技通(tong)過(guo)外(wai)延(yan)并(bing)(bing)購(gou)(gou)正在(zai)走向大監測綜合設備與服務提供商(shang)。

　　明年看點：募(mu)投產能(neng)投產+繼續(xu)外(wai)延擴(kuo)張。根據告，聚(ju)(ju)光科技上市(shi)所披露的(de)(de)(de)募(mu)投項(xiang)目(mu)在2013年(nian)12月份將會達到預定可使用狀態。其(qi)中最大(da)(da)的(de)(de)(de)看點在于環(huan)境監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)、特別(bie)是(shi)水(shui)質監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)建設項(xiang)目(mu)，該(gai)項(xiang)目(mu)新(xin)增水(shui)質監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)年(nian)產量800套，氣體檢測(ce)系(xi)統(tong)300套，年(nian)產值約(yue)1.3億(yi)元。此(ci)外(wai)，聚(ju)(ju)光科技前期(qi)收購6家相關(guan)公(gong)司(不包(bao)括此(ci)次收購)，大(da)(da)幅增強其(qi)在工(gong)業(ye)過程分析(xi)儀(yi)領域的(de)(de)(de)實力，并拓寬了環(huan)境監(jian)測(ce)儀(yi)領域的(de)(de)(de)產品線(xian)。預計隨著整個環(huan)保產業(ye)并購的(de)(de)(de)加速，聚(ju)(ju)光科技未來仍然(ran)可能(neng)通過并購方式消除細分行業(ye)壁壘，擴(kuo)大(da)(da)市(shi)場占有率(lv)。

（儀器信息網）